|
| Thanh khoản suy giảm đặt VN-Index trước phép thử mới. |
Dòng tiền chững lại sau nhịp vượt đỉnh
Sau chuỗi tăng kéo dài và liên tiếp thiết lập các vùng đỉnh mới, tuần giao dịch cuối tháng 5 tiếp tục giao dịch kém tích cực khi áp lực điều chỉnh gia tăng cao hơn. VN-Index giảm 13,64 điểm, tương đương 0,73%, xuống 1.863,49 điểm, ghi nhận tuần giảm thứ hai liên tiếp và lùi về vùng tích lũy hình thành từ đầu tháng 5.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý hơn mức giảm điểm của chỉ số là sự thay đổi trong trạng thái của dòng tiền. Trong tuần qua, khối lượng giao dịch qua khớp lệnh trên HoSE giảm 26,5% so với tuần trước, cho thấy tâm lý thận trọng đang dần gia tăng. Việc thanh khoản suy giảm trong bối cảnh chỉ số điều chỉnh phản ánh dòng tiền không còn duy trì trạng thái hưng phấn như các tuần trước đó.
Diễn biến của dòng tiền cũng cho thấy sự phân hóa ngày càng rõ nét giữa các nhóm cổ phiếu. Nhóm ngân hàng và nhiều nhóm ngành lớn ghi nhận diễn biến trái chiều, cho thấy dòng tiền đang có xu hướng chọn lọc hơn thay vì lan tỏa rộng như giai đoạn trước.
Khối ngoại tiếp tục bán ròng khoảng 175 triệu USD trong tuần qua, dù áp lực rút vốn đã giảm so với tuần trước đó. Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh dòng tiền trên thị trường có dấu hiệu chững lại sau giai đoạn tăng mạnh.
Những tín hiệu từ thanh khoản và dòng vốn cho thấy thị trường đang bước vào giai đoạn cần thêm thời gian để kiểm định sức mạnh của dòng tiền. Trong bối cảnh VN-Index quay trở lại vùng tích lũy, khả năng dòng tiền có sớm quay trở lại hay tiếp tục duy trì trạng thái quan sát sẽ là yếu tố quan trọng quyết định xu hướng thị trường trong những tuần đầu tháng 6.
Thanh khoản suy giảm phản ánh điều gì?
Việc dòng tiền chững lại sau giai đoạn thị trường tăng mạnh đang làm dấy lên nhiều tranh luận về triển vọng ngắn hạn của VN-Index. Trong bối cảnh chỉ số điều chỉnh hai tuần liên tiếp và khối ngoại tiếp tục duy trì trạng thái bán ròng, không ít ý kiến lo ngại thị trường có thể đang bước vào một nhịp điều chỉnh sâu hơn.
Tuy nhiên, dưới góc nhìn của nhiều chuyên gia, diễn biến hiện tại chưa đủ cơ sở để khẳng định xu hướng giảm đang hình thành.
Thực tế, mặt bằng cổ phiếu đã có sự phân hóa và điều chỉnh từ khá lâu trước khi VN-Index suy yếu rõ nét trong những tuần gần đây. Nhiều mã đã lùi về các vùng giá thấp hoặc tích lũy kéo dài trong nhiều tháng, trong khi chỉ số chung vẫn được nâng đỡ bởi một số cổ phiếu vốn hóa lớn.
Điểm đáng chú ý là thanh khoản giảm mạnh nhưng chưa đi kèm áp lực bán tháo. Thị trường chưa xuất hiện các phiên giảm sâu với khối lượng đột biến, trong khi lực cung ở nhiều nhóm cổ phiếu vẫn được hấp thụ tương đối ổn định. Điều đó cho thấy bên bán chưa thực sự quyết liệt, trong khi bên mua chủ yếu duy trì trạng thái quan sát.
Nói cách khác, thanh khoản thấp ở thời điểm hiện tại phản ánh sự thận trọng của dòng tiền nhiều hơn là tâm lý bi quan. Đây cũng là trạng thái thường xuất hiện sau các nhịp tăng mạnh, khi thị trường cần thời gian hấp thụ lượng cổ phiếu chốt lời và thiết lập mặt bằng giá mới trước khi hình thành xu hướng tiếp theo.
Bên cạnh diễn biến dòng tiền, bối cảnh vĩ mô trong và ngoài nước hiện chưa xuất hiện những yếu tố đủ mạnh để làm thay đổi đáng kể triển vọng của thị trường. Trên thế giới, chứng khoán Mỹ tiếp tục duy trì đà tăng, trong khi lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt, lợi suất trái phiếu và giá dầu ổn định hơn. Ở trong nước, thanh khoản hệ thống vẫn được hỗ trợ qua kênh thị trường mở cùng kỳ vọng từ các chính sách thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.
Dù còn nhiều ý kiến khác nhau về triển vọng ngắn hạn, diễn biến của dòng tiền trong những tuần đầu tháng 6 vẫn sẽ là yếu tố quan trọng để đánh giá sức khỏe của thị trường sau giai đoạn điều chỉnh vừa qua.
Tuần đầu tháng 6 sẽ quyết định khả năng tích lũy của thị trường
Sau hai tuần điều chỉnh liên tiếp, tâm điểm chú ý của thị trường đang dần chuyển từ diễn biến điểm số sang khả năng quay trở lại của dòng tiền. Trong bối cảnh thanh khoản suy giảm và tâm lý thận trọng gia tăng, dòng tiền có tham gia trở lại tại các vùng giá thấp hay không sẽ ảnh hưởng đáng kể đến xu hướng ngắn hạn của VN-Index.
Việc chỉ số hồi phục trong một vài phiên sẽ chưa mang nhiều ý nghĩa nếu thanh khoản tiếp tục duy trì ở mức thấp. Ngược lại, sự cải thiện của dòng tiền và khả năng hấp thụ nguồn cung chốt lời sẽ giúp củng cố nền tích lũy của thị trường sau nhịp điều chỉnh vừa qua.
Tuần giao dịch từ ngày 1-5/6/2026 cũng trùng với thời điểm nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng được công bố. Trên thị trường quốc tế, giới đầu tư sẽ theo dõi các chỉ số PMI tại những nền kinh tế lớn, báo cáo việc làm phi nông nghiệp của Mỹ cùng dữ liệu lạm phát khu vực Eurozone. Trong nước, các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô tháng 5 sẽ cung cấp thêm cơ sở để đánh giá triển vọng tăng trưởng của nền kinh tế cũng như hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp trong quý II.
Theo nhận định của BSC Research, VN-Index có thể tiếp tục chịu áp lực điều chỉnh trong các phiên đầu tuần và lùi về kiểm định vùng hỗ trợ mạnh quanh 1.840 - 1.850 điểm. Đây được xem là vùng hỗ trợ quan trọng đối với xu hướng ngắn hạn của chỉ số. Ở chiều ngược lại, khu vực 1.870 - 1.880 điểm sẽ đóng vai trò là vùng kháng cự gần nếu thị trường xuất hiện nhịp hồi phục.
Thay vì nhìn nhận nhịp điều chỉnh hiện tại theo hướng tiêu cực, BVSC Research cho rằng VN-Index vẫn đang dao động tích lũy trong biên độ rộng quanh vùng đỉnh lịch sử. Theo nhóm phân tích này, sự luân chuyển dòng tiền giữa các nhóm cổ phiếu nhiều khả năng sẽ tiếp tục diễn ra trong thời gian tới, qua đó giúp thị trường duy trì trạng thái cân bằng thay vì xuất hiện xu hướng giảm mạnh trên diện rộng.
Từ góc độ đầu tư, nhà đầu tư chưa nên quá bi quan trước diễn biến điều chỉnh hiện nay, song cũng cần duy trì sự thận trọng cần thiết khi thị trường vẫn chưa phát đi tín hiệu xác nhận tạo đáy ngắn hạn. Tỷ trọng tiền mặt và cổ phiếu có thể được duy trì ở trạng thái cân bằng, đồng thời hạn chế mua đuổi trong các nhịp tăng mạnh.
Trong trường hợp thị trường xuất hiện các nhịp rung lắc hoặc điều chỉnh về vùng hỗ trợ, nhà đầu tư có thể cân nhắc tích lũy từng phần đối với những nhóm ngành vẫn đang thu hút dòng tiền và có triển vọng kết quả kinh doanh tích cực như chứng khoán, tài chính, bán lẻ, hóa chất và dầu khí.
Nhìn rộng hơn, tuần giao dịch đầu tiên của tháng 6 sẽ là bài kiểm định quan trọng đối với sức mạnh của dòng tiền. Khả năng hấp thụ áp lực bán và sự trở lại của dòng tiền tại các vùng giá thấp sẽ quyết định liệu VN-Index có thể củng cố nền tích lũy để tiếp tục đi lên hay không.
